換湯不換藥的華爾街道德價值

(明報)2009年8月2日 星期日 05:05
【明報專訊】華爾街投資大行高盛近期再度成為新聞焦點，既有在金融海嘯後迅速恢復元氣，今年第二季純利達34.4億美元 （約268億港元），遠超市場預期；但也飽受傳媒批評，認為高盛縱然經歷金融海嘯衝擊，卻沒有汲取教訓，反而增加風險投資。由於這類投資獲利甚豐，高盛上半年派發114億美元薪酬，平均每名員工將獲約38.6萬美元（約300萬港元），按年升三成。

金融海嘯一周年
高盛似走回頭路
倘若沒有時空背景，高盛這樣的做法是一如以往，並無新意——高風險投資、員工巨額薪酬——可是如今的高盛是美國 政府鐵了心不救雷曼兄弟後注資100億美元的高盛，是在有一定限制下運作的高盛，然而在金融海嘯快一周年之際，高盛似乎走上了回頭路。

高盛經營走向令人擔心的原因，是它的歷史的確不能讓人就此放心。眾所周知，大量銷售高槓桿金融衍生產品，被認為是去年9月爆發的金融海嘯的最主要原因。華爾街投資銀行在海嘯前出售的金融衍生產品，曾達600萬億美元的高峰，比美國每年14萬億美元的GDP高出近50倍，比起全球各國的GDP總和要高出至少10倍；個別銀行持有的金融衍生產品，和它們的資產總額相差得不成比例，例如花旗銀行 有各種衍生產品多達39萬億美元，但花旗的資產總額才不過2萬億美元。
專門調查欺詐行為的美國國會參議院常務調查委員會，最近把目標鎖定高盛、德銀，以及摩根大通 旗下的華盛頓 互惠銀行，懷疑這些銀行在交易中的疑似欺詐行為導致金融海嘯爆發。委員會已向3家銀行發出傳票，要求提供公司的各種通訊紀錄。有報道說，據悉這些機構員工，曾經私底下懷疑公司出售的金融產品名不副實，這正是委員會發出傳票的原因。

參議院常務調查委員會的傳票，是針對去年9月前的銀行操守，但超過10名跨黨派的眾議員，上周一致聯儲局 主席伯南克 的信函，反映的是更大和更嚴重的擔憂。這封信針對的是金融海嘯後碩果僅存的兩家大型銀行高盛和摩通，金融海嘯後，聯儲局允許高盛轉為銀行控股公司，又注資100億美元襄助，但不知何故豁免高盛和摩通的巿場風險規則，讓這兩行照舊執行金融海嘯前的高風險運作。

眾議員的指摘，顯示美國社會對高盛等金融機構免於規限的特權的不滿，過去3個星期，美國兩份主流雜誌《滾石》和《紐約 》先後炮轟高盛，從它在金融海嘯前的運作模式，到高盛要員紛紛進入政府各據財金高位，以至美國政府不救雷曼救高盛，到如今的對高盛摩通重投高風險投資老路的睜一眼閉一眼，處處都施以狠批。麻省理工學院經濟學教授約翰遜更把美國政府的救巿行動，和厚待「自己友」的裙帶資本主義相提並論，這種以往針對第三世界國家的指摘，如今用在美國身上，反映出來的現實是今非昔比，美國原來與曾經被它批評的國家俱是一丘之貉。

美國經濟或見底
大行風險投資增
上星期，美國總統奧巴馬 公開表示，美國經濟衰退可能已經開始進入末期，又說第二季度美國經濟將繼續下滑，但不用再擔心出現第二次大蕭條，是耶非耶，還需時間驗證，但上周五公布的第二季經濟收縮1％，勝於預期的1.5%，比第一季的收縮5.5%大有改善，美國經濟似乎有走出谷底的徵兆，但是巿况走俏的趨勢更令人擔憂：當經濟出現由衰而盛的根本轉向，美國政府對華爾街大行的管理力度很可能在「小政府，大巿場」的幌子下趨於鬆散，本來就擅於賭博性質極重的風險投資的大行，類似活動可能變本加厲。

這樣，過去11個月喊得震天價響的限制風險活動的呼聲，可能在經濟反彈的歡呼中淹沒，奧巴馬6月中推出全面重整美國金融監管架構帶來的華爾街新道德價值，近期少見傳媒再提。今年第二季，高盛的風險值（Value at Risk、VaR，即每日交易的最大預期虧損）漸見增加，VaR是量度金融機構投資潛在虧蝕的主要方法，數據客觀上證明高盛的投資有着高風險的傾向，可是卻未見華府官員對此公開表態。

美國人有一句俗語no pain，no gain，意思是沒有痛苦就沒有得着，在高盛和摩通這兩間大行近期躍躍欲試的風險投資裏，這句話似乎沒有起到應有的作用，看來，全球經濟崩潰的痛苦，還未喚醒頭腦發熱的美國銀行 家和美國政府。

http://hk.news.yahoo.com/article/090801/4/dhrs.html